РАЗВИТИЕ МЕТОДОЛОГИИ МОДЕЛИРОВАНИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ДИСБАЛАНСОВ ВСЕМИРНОГО БАНКА

Традиционно для расчетов сбалансированности используется модели, основанные на матрице межотраслевого баланса затраты-выпуск. Однако, на наш взгляд такой подход, отражающий межотраслевые взаимодействия не учитывает межсекторальных дисбалансов, присущих “молодым” экономикам с переходным к рынку отношениями. Важность этой проблемы усугубляется в странах, где львиная доля собственности пока ещё принадлежит государству (Республика Беларусь), госкорпорациям (Российская Федерация) или естественным монополистам. Успешно реализуя свою социально-ориентированную политику, тем не менее, мы сталкивается с проблемами диспропорций и дисбалансов социально – экономического развития [1]. Отдельные из них носят объективный характер и требуют поиска сложных компромиссов между различными, порой взаимоисключающими требованиями, например, обеспечением ускоренного роста и равномерным распределением его результатов, развитием частного бизнеса и обеспечением социальной защищенности граждан, ростом инвестиций и поддержанием текущего потребления.

С диспропорциями социально-ориентированного характера сталкиваются практически все страны мира. Отдельные дисбалансы обусловлены переходным характером экономик и периодом формирующего рынка. Здесь наиболее ощутимы структурные диспропорции, выражающиеся в неоптимальных пропорциях между государственным и частным секторами экономики, промышленным производством и сферой услуг, диспропорции инновационного развития. Появление некоторых дисбалансов переходных экономик – результат воздействия глобального финансового кризиса, который затронул не только кредитную сферу, но и сектор реальной экономики.

Балансовые уязвимости обусловлены несоответствием финансовых характеристик активов и обязательств. Наиболее часто встречаются несоответствия между валютным составом в корзине валют, базисом процентных ставок и разницей между активами правительства и его обязательствами. Несоответствия в притоках и оттоках денежных средств особенно значительны и повышают вероятность финансового кризиса. Несоответствие иностранной валюты привело к финансовым кризисам во многих странах, включая Мексику в 1994 году, Бразилию в 1999 году, Россию в 1998 году и Аргентину в 1998-2002 годах. После глобального финансового кризиса, суверенные балансы стали более сложными, ограничения на внешних рынках, выпуск краткосрочной задолженности и увеличение иностранных резервов - все это способствовало тому, что государства несли более высокие риски.

В связи с этим, МВФ периодически проводит обзор своей деятельности в области надзора и мониторинга с целью ее адаптации к изменениям в мировой экономике. Так, доклад МВФ «Трехлетние обзоры деятельности по надзору» 2014 года (ТОДН-2014 [2]) отразил улучшения в области надзора, достигнутые со времени мирового финансового кризиса. Рекомендации ТОДН-2014 были посвящены содействию странам в преодолении трудностей в период после мирового финансового кризиса. Одной из приоритетных задач была «тонкая настройка» надзорной деятельности посредством большей адресности рекомендаций по набору мер налогово-бюджетной, денежно-кредитной, внешнеэкономической и структурной политики на основе опыта разных стран.

Были выделены следующие приоритеты операционной деятельности на 2014-2019 годы:

· углубленный анализ рисков и последствий;

· повышенное внимание к национальным балансовым отчетам и трансграничным позициям;

· дальнейшая разработка балансового подхода (БП) на основе структурированных национальных и внешних балансовых отчетов;

Ключевая рекомендация ТОДН 2014 года – усилить анализ национальных балансовых отчетов: «Фонд тщательно проверил свою надзорную деятельность так, чтобы она больше опиралась на оценки рисков и лучше отражала глобальные взаимосвязи… На сегодняшний день цель заключается в том, чтобы такая работа проводилась и на следующем уровне, более фокусируясь на том, как риски распространяются по странам и как, в свою очередь, последствия могут распространяться на сектора. Анализ национального балансового отчета, благодаря которому выявляются слабые места по всем секторам по отдельности и вместе, может помочь предупредить глобальный финансовый кризис»[1]

Ниже представлены возможные сценарии развития балансового подхода в соответствии с методологией ВБ (рисунки 1,2,3: строки - держатель пассива (кредиторский сектор), столбцы - эмитент пассива (дебиторский сектор))

Рисунок 1. - Шок со стороны иностранной валюты-предприятия занимают в иностранной валюте

Рисунок 2. – Шок ликвидности

Рисунок 3. - Материализация потенциальных обязательств

Управление суверенными активами и пассивами – это процесс управления использованием активов и денежных потоков для выполнения финансовых обязательств правительства при минимально возможных затратах с осторожным уровнем риска. Этот подход требует анализа несоответствий в структуре валют и процентных ставок, для естественного хеджирования и продолжительности денежных потоков, а также со временем, выбора активов и обязательств с соответствующими характеристиками и/или использованием производных финансовых инструментов, чтобы государственные учреждения могли более эффективно управлять своим риском для достижения определенных, желаемых уровней риска. Среди активов правительства могут учитывать такие запасы, как резервы наличности (внутренние и международные), фонды национального благосостояния, акционерный капитал государственных предприятий и субнациональных организаций, а также другие Основные финансовые активы. Они могут учитывать приток таких доходов, как налоговые и неналоговые, потоки, дебиторскую задолженность, даже текущую стоимость будущих доходов. В число обязательств могут входить суверенный долг (ключевым фактором макроэкономической устойчивости развивающихся рынков в нынешних условиях становится показатель общей долговой нагрузки. Об этом говорится в ежеквартальном макроэкономическом обзоре [3], подготовленном группой главного экономиста Евразийского банка развития), государственные расходы, пенсии, государственные гарантии, юридические требования, депозиты в коммерческих банках, валюта в обращении и другие обязательства.

Группа Всемирного банка на постоянной основе проводит консультационную помощь развивающимся странам по передовым методам управления рисками. Так в документе «РАМОЧНАЯ СТРАТЕГИЯ ПАРТНЕРСТВА ДЛЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ НА 2018-2022 ФИНАНСОВЫЕ ГОДЫ[2] [4]», подготовленном группой Всемирного банка не выполнен показатель «Консультационная помощь банкам по передовым методам управления рисками». В обосновании указывается следующая причина: в условиях неопределенности экономической ситуации и рентабельности в банковском секторе Республики Беларусь, банкам было сложно финансировать консультационную деятельность, и они отдавали предпочтение менее дорогостоящим вариантам, таким как Программа консультационных услуг для бизнеса ЕБРР. Группа Всемирного банка будет осуществлять мониторинг тенденций и готова оказать поддержку бюджету Республики Беларусь в рамках тесного партнерства с МВФ и Евразийским банком развития. Дополнительной стратегией смягчения рисков является гибкий подход с определением программы на период только до 2020 года, что оставляет возможности для переформатирования.

Также группа Всемирного банка оказывает практическую и программную поддержку, сосредоточивая внимание на разработке и осуществлении индивидуальных реформ для оказания помощи странам в укреплении их потенциала в области управления долгом и рисками. Что же предлагают данные институты:

· Консультации по вопросам управления государственным долгом.

· Программа управления балансовыми рисками Balance Sheet Risk Management (B-RISK). Программа B-RISK предлагает целостный подход к управлению суверенными балансовыми рисками и возможностями минимизации уязвимости к внешним экономическим шокам.

· Программа управления государственным долгом и рисками – Government Debtand Risk Management (GDRM). (GDRM) предоставляет индивидуальные технические консультационные услуги странам со средним уровнем дохода в рамках программного подхода. Программа помогает странам в разработке устойчивых систем управления долгом и рисками для снижения уязвимости к финансовым шокам. Программы работают на платной основе и их результаты имеют весьма спорный результат, как например это было в Украины с использованием GDRM программы[3]).

Информационной базой для построения таких моделей служит межотраслевой баланс производства и распределения продукции, ежегодно публикуемый национальным статистическим комитетом Республики Беларусь, а также данные, полученные на основе детализированного баланса финансовых потоков Республики Беларусь, внешняя отраслевая статистика; международная инвестиционная позиция (МИП); статистика государственных финансов (СГФ); статистика государственного долга (СГД) и др.

Баланс финансовых потоков представляет собой отчет, где в систематизированном виде регистрируются как операции с финансовыми активами и обязательствами, совершаемые как между секторами национальной экономики, так и операции этих секторов с внешним миром. Баланс финансовых потоков показывает, каким образом и в каком размере сектора, испытывающие дефицит, получают необходимые финансовые ресурсы от других секторов экономики путем принятия обязательств или сокращения имеющихся активов. С другой стороны, в балансе отражается, каким образом сектора размещают свои избыточные ресурсы путем приобретения финансовых активов или сокращения обязательств.

Надо отметить, что недавно Национальный банк Республики Беларусь прекратил издавать сведения на основе данных детализированного баланса финансовых потоков, последние данные были опубликованы в Статистическом бюллетене за январь-сентябрь 2017 года. Надеемся, что это было предпринято в целях национальной безопасности, если нет, то это большой шаг назад по выявлению балансовых уязвимостей и рисковых ситуаций.

Потребуется совершенствование научных подходов, разработка новых моделей, позволяющих вырабатывать адекватные ответы на вызовы и прогнозы внешнего окружения. К этому подталкивает и тот факт, что модели, разработанные для отдельных стран для определенного исторического времени, зачастую по шаблону переносятся на иные страны, находящихся в совершенно других экономических условиях. А такое копирование математических моделей, без учета национальных особенностей социально-экономических реалий, приводит к деградации «наших» экономических институтов.

Были проведены расчеты по выявлению инвестиционно-финансовых источников для гармонизации секторов экономики на 2014-2030 годы [2]. Анализ проведен на специально созданной вычислительной платформе, позволяющей проводить сценарные расчеты последствий принимаемых решений на базе многоотраслевого производственного комплекса, включающего четыре сектора: «Сектор производители товаров и услуг», «Сектор домашнее хозяйство», «Сектор государственное управление» и «Финансовый сектор и внешний мир» [3], [4].

В данной модели все экономические показатели внешнего мира задаются экзогенно. Это значит, что отечественные производители не могут экспортировать больше, чем внешнему миру нужно. Рассматриваются такие показатели: доля импортной продукции, идущая в промежуточном потреблении, доля импортной продукции, идущая на конечное потребление, объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов в реальный сектор экономики Республики Беларусь, по основным отраслям экономики (тысяч долларов США).

Из результатов расчетов (рисунок 4) следует информация для принятия решений, и оценки тех или иных их последствий. Также при помощи корректирующих динамических нормативов можно определять приоритетные сферы государственного регулирования экономики и изменять значения управляющих параметров модели таким образом, чтобы данные воздействия приводили к повышению сбалансированности развития в прогнозном периоде.

Рисунок 4. - Матрицы инвестиционно-финансовых потоков секторов экономики 2017-2018 года, млн. руб.

Выявление инвестиционно-финансовых источников для гармонизации секторов белорусской экономики показало, что главным донором в 2018 году стал сектор “Домашнее хозяйства”: из чистого заемщика (за исключением реального сектора экономики) в 2017 году, он стал донором для секторов «Производители товаров и услуг – 11 461 млн. руб.», «Государственное управление – 8 361 млн. руб.» и «Финансовый сектор и внешний мир – 3 324 млн. руб.»

Программный комплекс [6] дает возможность разрабатывать прогнозы системно-взаимосвязанных показателей на среднесрочную перспективу и осуществлять на основе полученных результатов анализ сбалансированности развития экономики страны в прогнозном периоде. Отличительной чертой нашего программного комплекса, от предложенных группой Всемирного банка, служит мобилизационная составляющая в перераспределении финансовых потоков между секторами, тем самым повышая стабильность национальной экономики.

Список литературы

1. Дедков, С. М., Турко, В. А., Сбалансированность экономики как условие активизации инновационной деятельности: системный анализ и опыт Республики Беларусь/ С. М. Дедков, В. А. Турко // Проблемы развития территории – 2017. – № 5 (91). – С. 44–58.

2. IMF, 2014 Triennial Surveillance Review - External Study - Risks and Spillovers [Электронный ресурс] / IMF – 2014. – Режим доступа: https://www.imf.org/en/Publications/Policy-Papers/Issues/2016/12/31/2014-Triennial-Surveillance-Review-External-Study-Risks-and-Spillovers-PP4902 – Дата доступа: 15.12.18.

3. ЕАБР, Август 2018. Страны ЕАБР: курс на устойчивое развитие [Электронный ресурс] / ЕАБР – 2018. – Режим доступа: https://eabr.org/analytics/chief-economist-group/ceg-quarterly-reviews/avgust-2018-strany-eabr-kurs-na-ustoychivoe-razvitie/ – Дата доступа: 15.12.18.

4. Группа Всемирного банка, Рамочная стратегия партнерства для Республики Беларусь на 2018-2022 финансовые годы [Электронный ресурс] / ЕАБР – 2018. – Режим доступа: http://documents.vsemirnyjbank.org/curated/ru/948821524120985202/Belarus-Country-partnership-framework-for-the-period-of-FY18-FY22 – Дата доступа: 15.12.18.

5. Научный прогноз экономического развития Республики Беларусь до 2030 года / В. Г. Гусаков [и др.]; под ред. акад. В. Г. Гусакова. – Минск: Беларуская навука, 2015. – 243 с.

6. Турко В.А., Асанович В.Я., Карганов С.А.// Использование модели «Затраты-Выпуск» в планировании многоотраслевого комплекса республики Беларусь. Вестник БГЭУ, № 3(98), 2013, с.37–42.

7. Асанович В.Я., Турко В.А.// Совершенствование построения межотраслевых балансов «Производство – Потребление». Вестник БГЭУ, № 1(100), 2014, с.27–32.

8. Асанович, В.Я., Касперович, С.А. Анализ экономических процессов в Республике Беларусь при помощи динамического моделирования/ В. Я. Асанович, С. А. Касперович // Бух. учет и анализ. - 1999. - № 1. - С. 30-33.

9. Турко, В. А. Построение сбалансированных моделей межотраслевых балансов «Производства-Потребления» [Электронный ресурс] / В. Турко. – 2011. – Режим доступа: http://www.ekonomika.by/downloads/Turko.pdf.htm – Дата доступа: 05.04.13.

[1] Сообщение Сэра Пола Такера, бывшего заместителя управляющего Банка Англии, из доклада по внешнему исследованию рисков и последствий в рамках трехлетнего обзора деятельности по надзору (ТОДН) 2014 года http://www.unece.org/fileadmin/DAM/stats/documents/ece/ces/ge.20/2015/May/4_Session_1__The_Importance_of_Balance_Sheet_Information_RUS__IMF_.pptx

[2]http://documents.vsemirnyjbank.org/curated/ru/948821524120985202/Belarus-Country-partnership-framework-for-the-period-of-FY18-FY22

[3]https://www.worldbank.org/en/news/press-release/2018/01/03/morocco-and-ukraine-join-the-world-bank-treasury-government-debt-and-risk-management-program